连续涨停十五天！这家光电材料企业到底有何魅力？

CINNO 2018-08-06

小C君近日发现有一家光电材料领域的企业阿石创9月26日首发上市后仍未开板，截至目前已连收15个涨停报收54.55元，较首发价9.97元涨幅超4倍！这家企业到底是做什么的？为何有此巨大魅力？

“全球掌握芯片金属靶材制造技术的只有美国、日本几家公司，姚力军他们是最先进入到这一领域的中国企业。芯片是中国输不起的战略领域，中国每年芯片进口的花费已经超过原油。金属靶材作为制造芯片的关键材料，中国这个领域之前一片空白。现在，姚力军他们不仅结束了金属靶材必须依赖进口的历史，甚至冲进了这个领域的全球第一梯队”

金属靶材

看上去好像一块铁饼，但它却是电子信息产业的基础材料之一，举凡我们日常所听说过的平板显示、半导体集成电路、太阳能电池、光学元器件、汽车镀膜玻璃，统统都离不开它。

在高科技行业中，基板材料（比如平板玻璃、太阳能电池板）通常都需要镀一层膜，来实现一些特殊的性能。比如增透、吸收、截止、分光、反射、滤光、干涉、保护，镀膜材料有各种材质，其中技术含量最高的，就是金属靶材。

只有一张唱片大小，售价却通常去到了几万美元。为何如此昂贵？不就是硅、铌、铝、钼、铜这些金属的合金吗？即使纯金也用不着这么贵吧？点石成金的秘诀在于纯度。通常我们买金项链，所谓的“万足金”，一般纯度要求也不过是99.99%。

而高纯度溅射靶材，纯度指标通常要求达到这个数字以上：99.999%。在工业上，小数点后面每前进一位，难度都将是指数级别的增加，也正因此，才让其技术门槛变得高不可攀。

此前，这个行业一直被德国的世泰科、贺利氏，美国的普莱克斯、霍尼韦尔，日本的三井矿业、住友化学等六大巨头垄断，行业集中度极高。

我国产业升级如此重要的核心技术，政府也提出了政策：

2016年，全球高纯溅射靶材市场规模约为 113.6 亿美元

到 2019 年，这个市场的规模将超过 163 亿美元，年复合增速大概在13%左右。这个增速的大部分，是由中国市场带来的，半导体、面板、新能源、航空航天等高科技行业的需求。机会勃发，本土新晋黑马百舸争流。

A股赛场上，有江丰电子、阿石创、有研亿金（有研新材子公司，SH600206）、隆华节能（SZ，300263）等一众选手。当然，其中竞争力较强的，除了江丰电子外，能一较高下的就唯有阿石创（300706）了。

江丰电子的综合毛利率为31.63%，对比之下，阿石创的同一指标为36.71%，高了5个百分点之多

阿石创

阿石创新材料股份有限公司(以下皆称公司)主营PVA镀膜材料，主要有溅射靶材和蒸镀材料两类，涵盖金属单质、非金属单质、合金、化合物等。目前公司产品主要应用在光学元器件、平板显示、节能玻璃领域，并已经研发出应用于半导体、太阳能电池等领域的产品。

看点一：公司拥有大面积靶材绑定技术、旋转靶材绑定技术、高纯金属靶材晶粒细化及检测技术、等离子喷涂技术、金属熔炼技术、搅拌摩擦焊接技术、ITO纳米粉体制备技术等核心技术。
公司目前最大可以一次性绑定3平米的面积，并实现95%粘结率，已经成功应用于单片面积最大的5.5代线平板显示靶材的绑定。而且是国内少数具备旋转管靶材绑定技术和大型水路背板制造技术的厂商。
看点二：2016年全球高纯溅射靶材市场规模为113.6亿美元，到2019年将达到163亿美元，复合增速达13%。
目前公司产品主要应用的平板显示领域和光学元件领域发展迅猛。平板显示领域主要是LCD面板和触控模组。LCD面板方面大陆面板厂产能不断扩张，2015年出货量同比增加51.3%，预计2018年全球市占率将达到35%。
触控模组主要用于手机平板，2016年全球手机出货量达14.7亿部。光学元器件方面，主要应用于智能手机、车载镜头、安防监控设备、数码相机等大量领域。
随着智能手机出货量的大幅增加，2016年达到14.7亿部，手机镜头的需求也大量增加。此外安防监控设备、车载摄像头的出货量也大幅增加。根据IHS数据，我国车载摄像头2015至2020年的复合增速将达到30%。
看点三：随着募投项目年产350万吨平板显示溅射靶材建设项目的投产，公司将进一步扩大在平板显示镀膜材料领域的市场份额。

主营业务

公司主营PVA镀膜材料，主要有溅射靶材和蒸镀材料两类，涵盖金属单质、非金属单质、合金、化合物等。

目前公司产品主要应用在光学元器件、平板显示、节能玻璃领域，并已经研发出应用于半导体、太阳能电池等领域的产品。客户主要有京东方、群创光电、蓝思科技、伯恩光学等。公司是国内PVD镀膜行业产品品种比较齐全、应用领域较为广泛、工艺技术较为全面的综合型PVD镀膜材料生产商。

PVD（物理气相沉积）技术是制备薄膜材料的主要技术之一，是指在真空条件下采用物理方法，在基板材料表面沉积薄膜材料的技术，主要方法分为溅射镀膜和真空蒸发镀膜。

溅射镀膜是利用高速离子流轰击溅射靶材表面，使溅射靶材表面原子离开固体并沉积在基板材料表面。蒸发镀膜是指在真空条件下通过加热蒸镀材料，将其蒸发并沉积在基板材料表面。

公司生产的溅射靶材品种齐全，按形状分有平面靶材、旋转靶材，按化学成分分有金属单质、非金属单质如硅靶材、铝靶材等，还有合金靶和化合物靶。

PVD镀膜材料行业的巨头主要集中在美国、日本和德国，如霍尼韦尔、JX金属、东曹、普莱克斯、三井矿业、住友化学等。国内的企业经过数年的发展，拥有了部分产品的规模化生产能力，主要有有研亿金、江丰电子、隆华节能和阿石创等。

核心财务数据及分析

2016年实现收入1.75亿元（+40%），归母净利润0.36亿元（37%）。2017H1营业收入1.11亿元，归母净利润0.22亿元。公司主营业务保持较快增长，主要源于下游光学元器件、平板显示行业的快速发展。

溅射靶材的收入占比逐年增加，从2013年的44%增长到2017H1的77%。按应用领域分类，光学元器件和平板显示是公司收入的主要来源，两者占比达85%。

公司的PVD镀膜材料主要应用于平板显示如液晶显示（LCD）、有机发光二极管显示器（OLED）等，以及在显示器表面的触控模组。平板显示器上所需的溅射镀膜靶材主要有钼靶、铝靶、铝合金靶、铬靶、铜靶、铜合金靶、硅靶、钛靶、铌靶和氧化铟锡（ITO）靶材等。

随着国内面板全球出货量占比从2011年的3.9%提升到2015年的22%，出货面积近4500万平米，平板显示领域对溅射靶材的需求也大幅增加。

光学元器件方面，主要应用于智能手机、车载镜头、安防监控设备、数码相机等大量领域。随着智能手机出货量的大幅增加，2016年达到14.7亿部，手机镜头的需求也大量增加。此外安防监控设备、车载摄像头的出货量也大幅增加。根据IHS数据，我国车载摄像头2015至2020年的复合增速将达到30%。

股权结构、实际控制人和核心管理层

陈钦忠、陈秀梅夫妇合计持有公司51.58%的股份，为公司的实际控制人。

募投项目分析

本次发行1960万股，募集资金净额1.64亿元。将投入年产350吨平板显示溅射靶材建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金3个项目。

未来主要看点

公司拥有大面积靶材绑定技术、旋转靶材绑定技术、高纯金属靶材晶粒细化及检测技术、等离子喷涂技术、金属熔炼技术、搅拌摩擦焊接技术、ITO纳米粉体制备技术等核心技术。
公司目前最大可以一次性绑定3平米的面积，并实现95%粘结率，已经成功应用于单片面积最大的5.5代线平板显示靶材的绑定。而且是国内少数具备旋转管靶材绑定技术和大型水路背板制造技术的厂商。
2016年全球高纯溅射靶材市场规模为113.6亿美元，到2019年将达到163亿美元，复合增速达13%。目前公司产品主要应用的平板显示领域和光学元件领域发展迅猛。平板显示领域主要是LCD面板和触控模组。
LCD面板方面大陆面板厂产能不断扩张，2015年出货量同比增加51.3%，预计2018年全球市占率将达到35%。触控模组主要用于手机平板，2016年全球手机出货量达14.7亿部。
光学元器件方面，主要应用于智能手机、车载镜头、安防监控设备、数码相机等大量领域。
随着智能手机出货量的大幅增加，2016年达到14.7亿部，手机镜头的需求也大量增加。此外安防监控设备、车载摄像头的出货量也大幅增加。根据IHS数据，我国车载摄像头2015至2020年的复合增速将达到30%。
随着募投项目年产350万吨平板显示溅射靶材建设项目的投产，公司将进一步扩大在平板显示镀膜材料领域的市场份额。

资料来源：中信建投证券、君临